[기업분석][방산주] 범한퓨얼셀

[범한퓨얼셀_코스닥 382900]

주가 상승 배경(2025-08-27 기준):
“캐나다 잠수함 숏리스트(고객사) + 장보고-III 납품 레퍼런스 + 액화수소충전소 수주” 기대 확산

요약

범한퓨얼셀 (KOSDAQ: 382900) — 잠수함·건물용 연료전지 및 수소충전소 구축 전문 기업.
8/27 장중 한화오션·HD현대중공업의 캐나다 잠수함 사업 숏리스트 진입 수혜로 상한가

종가(기준일): (장중) 23,750원 @ 09:19, +29.92% / 52주 범위: 11,300 ~ 23,750원 / 시가총액: 2,081억원 (장중).

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[회사 개요]

1. Who?

- 대표 황정태 / 설립 2019-12-31(범한산업 수소연료전지 부문 물적분할)

- 본사: 경남 창원시 마산회원구 자유무역4길 61

2. When?

- 2022-06-17 코스닥 상장 → 2024-03-27 한화오션과 ‘장보고-III Batch-II 3번함’ 연료전지 286억원 계약

- 2025-01-02 인천공항 액화수소충전소 84억원 계약

- 2025-06-17 DTU Energy와 SOFC/SOEC 공동연구 MOU

3. Where?

- 창원 본사·공장에서 연료전지 모듈/부품 생산

- 국내 충전소 EPC 및 해외(말레이시아·중국 등) 사업개발

4. What?

- 잠수함·선박/건물용 연료전지, 수소충전소(액화수소 포함) 설계·제작·구축

- 매출비중: 수소연료전지 공급 77%, 충전소 3%, 기타 20%(최근 결산 기준)

5. How?

- 잠수함/발전용 스택·모듈 설계→제조→납품, 충전소는 패키지 설계·설치(EPC)로 매출 인식.

- 장기 프로젝트(방산)로 수주잔고 가시성, 액화수소 분야는 글로벌 밸류체인(MOU)로 경쟁력 보강

6. Why?

- 국산 잠수함용 연료전지 상용화(세계 2위) 레퍼런스 + K-방산 수출 프로젝트 동반 수혜 기대 + 액화수소충전소 시장 개화

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[주가 요약 (기준: 2025-08-27)]

종가: (장중 09:19) 23,750원 (+29.92%)

52주 최저/최고: 11,300원 / 23,750원

발행주식수 / 시가총액: 8,761,000주 / 2,081억원(장중). (전일(8/26) 종가 기준 시총 1,602억원)

외국인 지분율: 2.64%

PER (TTM/최근결산): 191.9배 (2024/12 기준, 전일 종가 기준)

PBR(=PEB): 0.94배 (전일 종가 기준, BPS 19,116원)

주가상승이유: 고객사 한화오션·HD현대중공업이 캐나다 잠수함 사업 최종 숏리스트 진입 소식 → 잠수함 연료전지 공급사로 수혜 

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[재무분석 하이라이트]

구분 [단위.억원]	2022	2023	2024	2025.1Q
매출액	507	305	362	104
영업이익	13	-52	24	7
당기순이익(지배)	23	-24	6	-1
자산 / 부채 / 자본	1,297 / 233 / 1,064	1,236 / 177 / 1,059	3,124 / 1,466 / 1,659	3,139 / 1,481 / 1,658
유동자산 / 유동부채	1,038 / 170	890 / 106	879 / 418	888 / 430
현금및현금성	230	267	196	259
BPS(원)	12,395	12,106	19,116	19,117

 

① 성장/수익성: 2024년 흑자전환(영업이익 24억원) 후 25.1Q 흑자 유지.

 - 방산(잠수함) 장기계약과 액화수소충전소 수주로 회복세

② 재무안정성: 2024년 유형자산 확대(공장·설비)로 부채 증가(장기차입금 901억원)·부채비율 상승

 - 현금성자산 196억(’24), 1Q25 259억으로 유동성 관리 가능

③ 밸류에이션: 최근 실적 규모 대비 PER 높고 변동성 큼, PBR은 전일 기준 0.94배로 장부가 대비 할인 시사(장중 PBR 상승).

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[최근 주요 호재]

① [2025-07-07] Hynet과 경주 충효 수소충전소 압축패키지 24억원 수주

 - 수소충전소 설비(압축패키지) 단일 계약 체결

② [2025-06-17] 덴마크공대(DTU Energy)와 SOFC/SOEC 공동연구 MOU

 - 그린수소 생산·활용 관련 공동연구·기술교류 확대로 SOFC/SOEC 역량 강화 기대

③ [2025-01-02] 인천공항 제2여객터미널 액화수소충전소 84억원 계약

 - 발주처 한국가스기술공사, 공사기간 2026-01-31까지 액화수소 충전 인프라 레퍼런스 확보

④ [2024-03-27] 한화오션 ‘장보고-III Batch-II 3번함’ 연료전지 286억원 계약

 - 계약기간 2031-12-01까지의 장기 프로젝트로 방산 매출 가시성 제고