[기업분석][방산주] 삼양컴텍

[삼양컴텍]

1. Who?

- 1962년 설립, 방탄장비·세라믹 장갑 등 방호 솔루션 전문. 대표이사 김종일.

2. When?

- K2 전차·차륜형 장갑차·소형전술차량·수리온/LAH 등 군용 장비 방탄장갑/방탄부품 및 개인방호 제품 공급. SiC 기반 특수 세라믹과 복합재 중심

3. Where?

- 본점 : 서울 서초 / 생산거점 : 구미 공장 증축 계획.

4. What?

- 글로벌 국방비 확대·K-방산 수출 성장(유럽/중동/아시아). K2 전차, 튀르키예 Roketsan 세라믹 수출 등 수출 고마진 포트폴리오가 성장동력.

5. How?

- 대형 전차·장갑차 특수장갑 설계-소재-생산-시험평가 원스톱, 민간 KOLAS 방탄시험소 보유

6. Why?

- 글로벌 국방비 확대·K-방산 수출 성장(유럽/중동/아시아). K2 전차, 튀르키예 Roketsan 세라믹 수출 등

수출 고마진 포트폴리오가 성장동력

종가: 16,640원

52주 범위: 7,700 ~ 17,880원

상장 첫날 등락: +116.10% (EOD 기준)

발행주식수(상장예정): 41,232,095주 → 시총 대략 ~6,860억원(종가 기준, 근사치)

공모 흥행: 청약 927.97:1·증거금 12.95조원

기관 확약 44.8%, 공모가 최상단 결정—상장 전부터 수요 견조.

① 고성장: 2022→2024 매출 CAGR 57.5%(회사 IR 기준).

수출 확대에 따른 영업레버리지로 OPM 12.8%(2024) → 18.5%(’25.1Q)로 개선.

② 수익성 질: 2024 NPM 11.6%, 기타손익 변동성 낮고 본업 중심 개선.

③ 재무건전성 과제: 2024 부채비율 ~202%, **유동비율 71%**로 낮은 편—

상장 공모자금 일부를 **채무상환(220억원)**에 투입 계획. 단기 유동성 리스크 관리 필요.

④ 밸류 가늠(참고): 2024 순이익 1,649억원, 상장예정주식수 기준 보수적 EPS ~400원 추정 → 8/18 종가 기준 PER ≈ 41배

⑤ 시총 레벨: 종가·주식수 기준 ~6.9천억원. 외부 데이터도 유사 범위(약 6.86천억원)로 제시.

① 카테고리 리더십: K2 전차 특수장갑·항공 방탄부품 등 국내 유일 역량 + 시험 인증 역량.

② 수출 파이프라인: K2 해외형(K2PL 등), 튀르키예 Roketsan 대상 세라믹 소재, 이라크 헬기 부품 등 고마진 수출 다변화.

→ CAPA 확대 및 헬기 사업 강화, K2 장갑 생산능력 약 30% 증설 추진, 헬기 방탄 부품 확대 전략.

③ 공모자금 사용: 구미 공장 증축·R&D 시험센터 이전 및 채무상환 220억원