[기업분석][제약주] 콜마비앤에이치

[콜마비앤에이치_코스닥 200130]

 

주가 상승 배경(2025-08-20 기준):
경영권 분쟁(임시주총·지분매입 경쟁) + 2Q 실적 반등 + 첫 중간배당 발표가 단기 급등 트리거

---

[회사 개요]

1. Who?

- 대표 윤여원, 2004년 설립(2015년 코스닥 상장), 본사 세종특별자치시

2. When?

- 2004 설립 → 2015 상장 → 2024 사상 최대 매출 → 2025년 8월 첫 중간배당 및 경영권 분쟁 격화

- 2024 실적 발표 완료, 2Q25 중간실적 발표

3. Where?

- 세종·충북·인천 생산거점, 글로벌 26개국 수출 (미국·중국·호주 법인 운영)

4. What?

- 건강기능식품(54.8%), 화장품(42.4%) ODM 제조, 대표 원료 ‘헤모힘’

5. How?

- ODM 토탈솔루션 모델(소재→제형→제조→패키지→출하), 세종3공장 증설 통한 생산 CAPA 확대

6. Why?

- 천연물 기반 연구개발 경쟁력, 글로벌 건강기능식품 수요 증가, 민관합작 신뢰도

---

[주가 요약 (기준: 2025-08-20)]

종가: ₩17,700 (+29.96% 전일 대비, 상한가)

52주 최저/최고: ₩11,030 / ₩17,700

발행주식수: 29,415,558주

시가총액: 약 ₩5,207억

외국인 지분율: 3.43%

PER (TTM): 28.8배

PER (Fwd): 20.6배

PBR: 0.81~1.1배 (BPS 약 ₩17,538)

주가상승이유:

① 경영권 분쟁 격화·지분 경쟁 본격화(9월 임시주총 앞두고 특수관계인 매수 공시, 수급 유입)

② 2Q25 영업이익 +37.3% YoY로 수익성 반등 , 매출 소폭 감소에도 이익 개선

③ 창사 첫 중간배당(보통주 75원, 총 21억) 결의

---

[재무분석 하이라이트]

구분 [단위.억원]	2022	2023	2024	2025.1Q
매출액	4,457	5,604	6,361 (+9.8%)	1,367 (-15% YoY)
영업이익	313	387	246 (-18.6%)	36 (-62.5% YoY)
당기순이익(지배)	172	187	172 (-8.2%)	14
BPS(원)	-	-	17,538	-

 

① 성장성: 2024년 창사 최대 매출(6,361억), 해외매출 37% 비중

② 수익성: 2025.1Q 부진했으나 2Q25 반등(영업익 +37% YoY)

③ 재무안정성: 무차입 구조, 배당 확대(첫 중간배당) → 주주환원 강화

④ 밸류에이션: PER 동종업체 대비 약간 고평가

---

[최근 주요 호재]

① 경영권 분쟁 표면화로 상한가 기록

 - 2025-08-20, 윤여원 대표와 윤상현 콜마홀딩스 부회장 간 경영권 분쟁이 본격화되며 임시주총 앞두고 지분 매입 경쟁 가열

② 2분기 실적 반등 + 첫 중간배당 결정

 - 2025년 2Q 영업이익 107억(+37.3% YoY), 매출은 소폭 감소했으나 수익성 개선.

 - 이사회서 1주당 75원(총 21억 규모) 첫 중간배당 결의

③ 법적 공방 및 주주총회 리스크가 투자 모멘텀으로 전환

 - 오너 일가 간 소송·주총 소환 신청 등 경영권 분쟁이 테마로 부각, 단기 투자 수급 유입